企業(yè)價值評估-DCF法與EVA法的比較研究

1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(DCF)　

1.1  DCF的介紹

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 (Discounted Cash Flow, DCF) 是根據(jù)Tom.Copeland等人的研究，認(rèn)為企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流量按照一定折現(xiàn)率的折現(xiàn)。該方法提出了以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估框架，對企業(yè)的價值評估應(yīng)該采取自由現(xiàn)金流量（Free Cash Flow, FCF）的方法進(jìn)行。

1.2  DCF的計算

1.2.1  DCF的計算公式

任何資金都是有成本的，即有時間價值。而就企業(yè)經(jīng)營本質(zhì)而言，實際上是以追求財富的增加為目的的現(xiàn)金支出行為。在經(jīng)濟(jì)貨幣化乃至金融化后，財富的增加表現(xiàn)為現(xiàn)金或者金融資產(chǎn)的增加。現(xiàn)金一旦投入運(yùn)營，其流動性完全或部分喪失，隨著經(jīng)營的進(jìn)行或時間的延續(xù)，其流動性又趨于不斷提高，并最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。因此，公司的經(jīng)營實際上是一個完整的現(xiàn)金流動過程。未來各個特定經(jīng)營期間的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)就是公司價值的衡量形式，即：

                                                 （1）

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