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論財務分析指標的局限性
摘 要：目前，財務分析指標仍存在諸多局限性，針對財務報表分析指標的局限性，只有不斷改進并完善財務報表分析指標，才能滿足市場經濟的發展需要。 關鍵詞：財務指標；盈利能力；償債能力；營運能力 中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0109-02 一、財務分析指標的局限性 （一）短期償債能力指標 1.流動比率。流動比率指標將一年以上未收回的應收賬款、積壓的存貨作為流動資產，并未從流動資產中剔除，一些用于購買或投資長期資產的預付賬款，或者已不具備流動的性質也仍然包括在流動資產中，而這些不良資產可能因其資產質量較差，資產的實際價值明顯低于賬面價值。另外，一些待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產本身的殘值，卻往往未計入計入流動資產中。流動負債沒有考慮如應收票據貼現、未決訴訟等可能形成負債的部分。這些問題使流動比率的真實性很難保證。 2.速動比率。影響速動比率的重要因素是應收賬款的變現能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現金，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節性的變化，可能使應收賬款不能反映平均水平，從而影響速動比率計算的可靠性。 （二）長期償債能力指標 1.資產負債率。資產負債率的分母（資產總額）并非都可以用來償還債務，如無形資產、商譽等能否用于償還債務存在很大的不確定性。部分自有資金需要償還，如企業發行優先股籌集自有資金需要向股東支付固定股利，如果發行的是不可贖回優先股，將會成為企業的一項永久性財務負擔，難以成為企業償還長期負債的保障。因此，這一指標作為反映企業長期負債償付能力的指標不是很合理。 2.利息保障倍數。利息保障倍數指標反映的是企業支付利息的能力，它不能反映債務本金的償還能力。企業的本金和利息不是用利潤本身支付，而是用現金支付。權責發生制下的高利潤并不意味著企業有足夠的現金流量，因此使用此比率進行分析時，不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金與利息費用。 （三）營運能力指標 1.應收賬款周轉率。應收賬款周轉率這個指標是否能正確地反映企業的狀況也受到以下因素的影響：（1）如果一個企業經營具有季節性，那么這個指標不能反映企業的真實情況。（2）企業過多采用分期收款結算方式。（3）過多采用現金結算方式。（4）年末銷售量不穩定。這些因素都會對應收賬款周轉率的能否正確評價企業營運能力產生影響。 2.存貨周轉率。存貨周轉率目前采用年初和年末平均的辦法計算的平均存貨，只是兩個時點的平均，未考慮在淡季和旺季存貨的不同周轉規律，只采用兩時點的數值其計算結果更是差距甚遠。平均存貨的計算不能很好地反映現實。 （四）盈利能力指標 1.凈資產收益率。凈資產收益率缺乏股利政策的考慮，由于年末凈資產項目中已經剔除向股東派發現金股利的數額，導致采取不同股利政策的公司凈資產收益率的計算口徑產生差異（即使都采取現金股利政策也會由于派發比例的高低而產生計算口徑上的差異）。 2.銷售利潤率。銷售利潤率高并不代表企業的盈利水平高，而只能說明企業的成本水平相對較低。成本水平相對較低并不代表該企業的盈利水平就高，如果企業產生了大量產品，卻只銷售了其中一部分，而這部分銷售掉的產品恰好賣了個好價格時，往往會出現銷售利潤率較高，而資產利潤率卻較低的現象。 二、財務分析指標局限性的改進 （一）短期償債能力指標 1.流動比率指標的改進。在流動資產中應扣除以下項目：一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨；用于購買或投資長期資產的預付賬款；待處理流動資產凈損失。在流動資產中應增加項目：待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產本身的殘值；存貨、有價證券變現價值超過賬面價值部分。流動負債則要考慮或有負債，如應收票據貼現、未決訴訟等可能形成負債的部分。 2.速動比率指標。運用速動比率應從速動資產中扣除用于購買或投資長期資產的預付賬款；扣除超過一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款，這樣速動比率才更可靠。 （二）長期償債能力指標 1.資產負債率。設計專門用于衡量長期償債能力的長期資產負債率。長期資產負債率=長期負債/能夠用來償債的長期資產=長期負債/（固定資產+無形資產+長期投資）。因為長期資產占用時間長，資金回收速度慢，因此一般用所有者權益購置，用負債購置部分應當以不超過1/3為宜，最高不超過50%，如果這個指標超過50%，說明長期負債購置的資產占長期資產的多數，長期負債償債能力會產生問題，財務風險較大。 2.利息保障倍數指標結合其他指標。衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，還要衡量企業償還本金的能力。因此，在利用利息保障倍數指標衡量償債能力時，還應考慮以下指標：（1）債務本金償付比率。債務本金償付比率=年稅后利潤/（∑債務本金/債務年限）。該指標必須大于1，指標值越高說明企業的償債能力越強。就企業某一時期的債務本金償付比率難以說明企業償債能力的好壞，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率才能確定其償債能力的穩定性，從穩健的角度來評價某個企業的長期償債能力狀況時，通常選擇最低指標的年度。（2）債務本息償付比率。債務本息償付比率=經營活動現金凈流量/（債務利息+債務本金）。此比率用于衡量企業債務本息可由經營活動創造現金支付的程度，比率越高說明企業償債能力越強。該指標用來評價企業是否在經營活動中產生了足以還債的現金流量，該指標大于1說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。 （三）營運能力指標 1.應收賬款周轉率。為剔除周期性或季節性銷售帶來的影響，在每一季度末將每月賒銷額尚未收回部分與當月賒銷總額相除，由此得出三個比率。將每季度的三個比率匯總，得出每一季度賒銷額尚未收回部分占當季度賒銷總額的比率，并進行季度間指標的比較，從而得出企業應收賬款的回收情況。如果企業應收賬款的回收情況發生了變化，將會反映在該比率上。 2.存貨周轉率。平均存貨采用序時平均數進行計算。對于企業管理者或有條件的外部報表使用者計算平均存貨應該采用序時平均數即通過存貨在一定時期內各個變動點及變動后的占用期間的資料，進行序時加權平均，以此來綜合反映某一時期內存貨變動情況對平均占有量的影響。 （四）盈利能力指標 1.凈資產收益率。在利潤分配中，現金股利影響年末凈資產，從而影響凈資產收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產.因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年末凈資產更趨合理。 2.銷售利潤率。在進行盈利水平分析時，把銷售利潤率稍作調整，建議更多地使用資產利潤率和凈資產利潤率兩項指標。因為，資產利潤率和凈資產利潤率才是真正意義上的投入產出指標，即經濟效益指標，并且，這兩項指標具有很強的綜合性和概括性，能夠較全面地評價企業的財務狀況。 3.補充相關的現金流量指標。常見的盈利能力評價指標基本上都是以權責發生制為基礎的會計數據進行計算并給出評價，不能反映企業伴有現金流入的盈利狀況，存在只能評價企業盈利能力的“數”量而不能評價企業盈利能力的“質”量的缺陷。現金流量分析在很大程度上決定著企業的盈利能力。這是因為，若企業的現金流量不足，現金周轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業的生存和發展，進而影響企業的盈利能力。 參考文獻： [1] 池國華，遲旭升.中國上市公司經營業績評價系統研究[J].會計研究，2003，（8）：45-47. [2] 葉陳毅，王燕.上市公司經營業績的財務評價體系[J].財會通訊：學術，2004，（11）：60-62. [3] 方光正.董事會利用利潤指標評估經營業績應注意的問題[J].企業經濟，2005，（1）：293-294. [責任編輯 陳麗敏]
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