通貨膨脹的宏觀經濟影響因素及實證研究

摘 要：本文基于1986年至2011年的年度數據， 利用 Eviews 6.0建立向量自回歸（VAR） 模型，在此基礎上進行Johansen協整檢驗，利用脈沖響應函數與方差分解考察和分析通貨膨脹與其各影響因素間的長期均衡與短期動態關系。 　　關鍵詞：通貨膨脹；實證分析；宏觀經濟 　　一、實證分 析 　　（一） 變量說明與數據選擇 　　1.變量說明。 本文練合考慮引起通脹的貨幣因素、成本因素、需求因素和外部輸入因素，考慮到數據的可獲得性和數據口徑的一致性，從各因素中分別選取以下代表指標進行實 證分析。（ 1 ） 廣義貨幣M2 。M2能夠反映貨幣的總體變化情況，因此用其作為貨幣的代表性指標，并用其發展速度衡量貨幣的發展。（ 2 ） 工業品出廠價格指數PPI。工業品出廠價格處于產業鏈前端，對成本增長具有傳遞作用，因此用 PPI的變化反映成本變動。（ 3 ） 新增固定資產投資額FAI。考慮到投資拉動的通脹，本文以FAI作為需求代表指標，用其發展速度代表需求的增長。（ 4 ） 國際原油價格 OIL 。由于國際原油價格上漲，引發我國進口成本增加，進而引發國內原油和其他能源價格的增長，造成國內物價指數的變化，因此用OIL代表外部輸入因素的變動。本文選取迪拜原油價格指數作為國際原油價格的代表， 居民消費物價指數（CPI）作為通貨膨脹的代表。 　　2.數據選擇與處理。 考慮到數據的可比性，本文所有指標數據均是以1986年各月為基期的發展速度。本文的CPI、PPI、FAI和M2的原始數據均來自中國統計年鑒， OIL原始數據來自國泰安數據庫。為使模型的設定更合理并減少或消除潛在的異方差問題，對以上序列分別取自然對數。 　　（二） 實證分析 　　1.ADF單位根檢驗。由于上述變量的數據均為時間序列數據，為防止由于時間序列數據的非平穩性而導致的偽同歸現象，應首先對各單變量進行ADF平穩性檢驗。分別對LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL進行ADF單位根檢驗，滯后階數南滯后 l 0階內的SIC準則確認。在5%的顯著性水平下lnPPI和LnOIL不能拒絕存在單位根的原假設，它們是非平穩的時間序列，但是各變量的一階差分序列是平穩的，所以LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL均是I（1）過程，所以應采用協整方法研究。 　　式（1）表明，LnCPI和lnPPI、LnFAI、LnM2 、LnOIL存在長期均衡關系。從協整方程來看，各因素的增加均對通脹產生正影響，與經濟意義一致。其中工業品出廠價格指數對通脹的影響最大，PPI每增加一個單位，引起 CPI半均增加0.4569個單位；OIL、 M2和FAI對通脹有不同程度的影響，每增加一個單位，分別引起CPI半均增加0.0743 、0.064和0.5727個單位。由此可知，從長期來看，成本因素對通脹的解釋能力最大，是導致通脹的主要因素，其次是外部輸入因素，貨幣發行量和投資需求對通脹的影響程度不大。 　　回歸結果中各變量的系數均顯著，模型的擬合優度為0.3861，擬合效果較好。系數通過顯著性檢驗，表明CPI在短期具有向長期均衡水平調整的動態調節機制。模型中 ECMt-1為誤差修正項，表示t-1時CPI對均衡水平的偏離，其系數為負，符合誤差修正的反饋機制； 系數通過顯著性檢驗，表明C P I在短期具有向長期均衡水平調整的動態調節機制。 　　4.通貨膨脹影響因素隨機波動的動態過程分析。 （ 1 ） 脈沖響應（IFR） 。為反映各變量受到沖擊時對通貨膨脹的影響，本文建立了脈沖響應函數，分析PPI、FAI、M2和OIL分別產生一個標準差大小的新息沖擊對CPI當期值和未來值的影響。CPI對自身沖擊產生正響應；給OIL一個標準差沖擊時，對CPI的影響在第2期后為負，并且逐漸增大。給FAI一個標準差沖擊，對CPI產生負影響，這可能是由于固定資產從投資到收益存在滯后的原因。當對 M2一個新息沖擊時，對CPI產生正影響，且越來越大。（ 2 ） 方差分解。為進一步考察各影響因素對通貨膨脹影響程度的貢獻率 ， 本文運用方差分解法分析工業品出廠價格指數、新增固定資產投資額、貨幣供應量和國際石油價格對通貨膨脹沖擊的大小。 通貨膨脹率在滯后10階之內受自身的影響最大，雖然影響隨著滯后階數的增長而逐漸減少，但在滯后 1 0階時通貨膨脹本身的影響仍占99.68%，說明通貨膨脹具有持久性。工業品出廠價格指數其對通脹短期波動的解釋程度在5%左右，除通脹自身的影響因素外，其對通脹的解釋能力最大，因此成本因素是導致我國通脹短期波動的主要因素。國外石油價格對通脹的貢獻率在滯后8期時達到 2.9%以上，對通脹的短期波動也有一定程度的影響。新增固定資產和貨幣發行量對通貨膨脹的影響較小。 　　二、 結論與建議 　　本文根據1986年至2011年的年度數據， 利用Eviews 6.0建立向量自回歸模型，分析貨幣因素、需求因素、成本因素和輸入性因素與通貨膨脹之間的關系，并利用脈沖響應函數和方差分析法分析了各影響因素對通貨膨脹的影響程度，從中找出引發通貨膨脹的主要因素。實證結果及建議如下。 　　1.成本因素和外部輸入因素的共同作用， 導致了此輪的通貨膨脹。通過對通貨膨脹短期波動過程的分析，發現外部因素和成本因素均對通脹的沖擊較大，其中成本因素更大。從協整方程來看，對通貨膨脹解釋程度最大的前兩種因素為工業品出廠價格指數和國際石油價格 ，但PPI變化一單位引起CPI 的變化幅度大于 OIL引起的變化。 　　2.未來通脹水平大幅下降的可能性不大。成本因素和外部輸入因素是引起此輪通脹的主要原因， 現階段居高不下的原材料和能源等初級產品價格以及國外的通脹壓力表明，未來的通脹水平并沒有大幅下降的空間。 　　3.為控制成本上漲引發的通脹，政府需充分發揮宏觀調控功能，適度實行價格監管， 控制原材料及初級產品的價格，如對農產品實行價格補貼政策 、加大居民的收入轉移力度以及控制土地成本等。同時調整優化能源結構，降低我國對外部資源的依賴程度，增強我國抵抗外部沖擊的能力。

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