《“債轉股”問題觀點綜述》論文

一，債轉股問題的提出及其改革目標

　　債轉股問題在80年代末期就有人從銀行資產多元化的角度提起過，1993年、1994年已有學者吳曉靈、周小川等從解決銀行不良資產等角度進行過探討，本次政府將債轉股問題付諸實踐，是期望借鑒美國處理銀行業不良資產的經驗，通過成立資產管理公司，借助債轉股的方式，解決我國金融業存在的大量不良資產問題，化解金融風險，同時推動國有企業改革、加快國有企業三年解困的進程。具體目標可概括為以下四個方面：

　�。�1）化解金融風險，提高金融不良資產的回收率。

　　不良資產的處理方式有多種，如轉讓、出售、置換、打包處理、證券化、債轉股等；對于大量中小債權，可以通過出售、拍賣、轉讓等方式處理；但對于大宗債權，通過債轉股方式處理，能夠提高不良資產的回收率。

　�。�2）推動國有企業的解困進程。

　　債轉股可以減輕企業的財務負擔，使部分因負債率過高、利息負擔過重的國有企業通過債轉股扭虧脫困。

　�。�3）推動國有企業改革，強化企業治理結構。

　　部分國有企業的產品有市場，但由于企業治理結構存在問題，經營管理不善而長期虧損，通過債轉股改變企業的資本構成，可以改善企業的治理結構，強化企業經營管理，達到扭虧目標。

　�。�4）促進國有經濟布局戰略調整。

　　國有經濟要從部分競爭性行業中逐步退出，債轉股有助于實現國有經濟布局戰略性調整目標。

　　二，債轉股的實際操作

　　債轉股問題首先在已成立的中國信達資產管理公司進行試點。具體操作程序是由經貿委推薦，資產管理公司在推薦名單中選擇，最后由債轉股領導小組（由經貿委、財政部、人民銀行等單位組成）批準；資產管理公司也可自行選擇企業，但需報經貿委批準。目前經貿委已推薦進行債轉股的企業有108家，另外492戶正在做工作；信達資產管理公司已簽訂債轉股協議的企業有六家，涉及冶金、化肥、建材等領域；各企業債轉股的模式因企業情況不同而各有差異，但重點是企業的產品結構、資本結構和治理結構，至于轉多少主要依據會計師事務所的資金流量模型確定。由于資產管理公司的存續期限為20年，在進行債轉股時需考慮資產管理公司的持股期限和退出渠道，信達公司的持股期限一般限制在四年，未來的退出渠道具有較多選擇，如企業用自身的分紅回購、由企業的母公司回購、地方政府作出安排或其它好企業收購、推薦上市、逐步減持股份、在國內外出售所持股權等。

　　三，債轉股中存在的問題

　　（1）實際操作面臨許多困難。

　　首先是符合經貿委提出的符合債轉股條件的企業很少；其次是企業在債轉股認識上有誤解，將債轉股視為對國有企業改革的一項優惠政策，甚至由此引發了一系列問題，如部分能付息的企業不再付息，對銀行產生了很不利的影響；再次是企業多頭開戶，債務由多家銀行貸款構成，而各銀行債轉股的標準存在較大差別，債轉股協調難度很大；最后是大型企業之間的相互擔保，使債轉股的實際操作復雜化。

　�。�2）債轉股的資金來源和虧損補貼問題。

　　債轉股的資金來源有五條渠道：中央銀行再貸款、定向發行債券、向商業銀行

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