論現代企業的價值最大化目標

明確企業的目標．對加強企業管理，不斷提高企業經濟效益，促進兩個根本轉變都有極其重要的意義。然而企業的目標（或企業管理的目標）是什么？目前學術界眾說紛壇，歸納起來不外乎微觀目標論和宏觀目標論。前者包括利潤最大化、股東財富最大化或股東權益最大化或每股利潤最大化、爭取顧客“創造用戶”、保值增值等等；后者主要指社會責任目標。我們認為現代企業的目標應建立新的宏觀目標論即企業價值最大化，同時認為企業目標不等于企業財務目標（西方理論界許多人將企業目標直接作為財務目標），它們之間應是包容關系而不是等同關系。

　　一、企業目標隨經濟環境變化而變化

　　起源于亞當·斯密關于“經濟人”假說的利潤最大化目標是西方經濟學界的傳統觀點，時至今日這種觀點仍在國內外有較大影響。然而從歷史上看，由于企業在各歷史階段的經濟環境不同，這一目標又表現為不同的提法：一是生產論或產出論。本世紀2O年代以前，企業追求的目標是生產盡可能多的產品，這與當時生產力水平較低、社會產品匱乏、物資供 不應求有關。在這種情況下，只要產品生產出來，銷售一般不成問題，從而企業利潤就可以達到最大化。二是銷售論。它從20年代后期持續到50年代，企業把銷售更多產品作為管理 目標。這是因為20年代末至30年代初震撼資本主義世界的經濟大危機對企業獲取最大限度的利潤造成了嚴重的威脅，供大于求的經濟蕭條狀 況使銷售受阻，商品價值不能實現，銷售成為企業管理的主要矛盾。說穿了，企業仍然是圍繞爭取最大利潤這一目標來行動的，多種多樣的營銷術，如開展市場調查，進行市場預測，開發新產品，開展售后服務等等無不 是追求最大利潤的手段和措施。三是爭取顧客創造用戶論。這一觀點實質上是銷售目標的翻版。創造用戶的目標無非是多銷售產品。用戶多了，銷售收人多了，利潤也就多了。可見以上三種不同提法都可歸結為利潤最大化目標，都是從企業微觀利益出發的目標。由于利潤最大化未能直接反映企業與投資人的財務關系，后來人們又用股東權益最大化為或每股收益最大化來代替它，作為企業的目標。

　　六七十年代以來，隨著西方福利經濟學派的興起和科學技術的發展，經濟學家和管理學家都發現，企業作為“經濟人”并不是荒島上的魯濱遜，而是社會經濟體系中的一個細胞，資源的稀缺性與人們追逐更多物質產品的矛盾越來越引起人們的關注，科學技術的迅猛發展所帶來的日益嚴重的環境問題又威脅著人類自身的生存。企業的生產經營活動對周圍社會、廣大用戶和子孫后代都產生著不容忽視的影響。總之，企業的活動應對社會負責，由此而產生的成本稱為社會責任成本，為確認、計量這種成本，出現了會計學的新興分支——社會責任會計。毫無疑問，杜會責任觀念的導人，不僅大大豐富了管理學和會計學的內容，也使企業的目標從單純追求微觀利益（利潤最大化）向企業利益、消費者利益和社會利益的結合方面轉化，我們稱這種管理目標為社會責任目標，它屬于宏觀利益企業目標（簡稱宏觀企業目標）。

　　但是無論利潤最大化目標，還是社會責任目標，都不能很好地概括現代企業的目標，都有其明顯的缺陷。首先從利潤最大化或股東權益最大化目標來看，它雖然較好地說明了企業生產經營的出發點和歸宿點，說明了企業生存和發展的動力機制，并在一定程度上反映了企業的產權關系，但是這一目標明顯是站在企業微觀立場或投資人立場設立的，主要是反映企業與投資人的財務關系，從而忽視了企業作為市場主體與國家、與債權人、與內部職員及廣大用戶的經濟關系。按照這種目標觀，似乎企業的全部價值就在于為投資人創造更多的利潤（或權益），而忽視了企業作為國民經濟細胞在經濟社會中存在的其他價值意義（如為國家提供積累，為社會提供就業機會等等），因此，將其作為企業的總目標是不適當的。至于社會責

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