試論上市公司理財行為研究的理論和方法

【內容摘要：】 本文在闡述研究公司理財行為意義的基礎上，對研究公司理財行為的理論和方法進行了討論。本文認為公司理財目標和理財態度是影響公司理財行為的兩個關鍵因素，對公司理財行為的評價只能通過公司理財結果來推論，為此，首先應該建立反映公司理財行為的財務比率指標，以及反映理財目標完成情況的企業價值指標和股東財富指標，并在此基礎上建立反映理財行為與理財目標的因果聯系的函數，最后，討論了通過實證分析的方法來揭示我國上市公司理財行為特征的意義 公司采用不同的理財行為會對公司各種利益主體的切身經濟利益產生不同的影響，在現實中，我國公司管理當局經常采用不規范的理財行為來實現其自身的而不是公司理財目標所規定的各種利益主體的經濟利益。為了保護各種經濟利益主體的經濟利益，必須規范公司理財行為。但是，目前我國對公司理財行為的研究不足，無法為規范公司理財行為提供足夠的理論支持。因此，研究公司理財行為無論在理論上還是實務上都有著重要意義。本文擬對研究公司理財行為的理論和方法進行探討，以求引起同行的關注。 一、研究公司理財行為的意義公司理財行為是公司實現其理財目標的過程中所采用的理財措施，是公司管理層在維護股東利益、債權人利益，以及處理公司大股東與其他股東利益關系、公司長期利益與近期利益關系等等方面的所作所為。在現實中，不少公司為了實現諸如管理層利益最大化、職工福利最大化、控股股東利益最大化等等非正常的理財目標，往往會采用非規范的理財行為。這些非規范的理財行為最終傷害到其他利益主體的經濟利益，導致各種利益主體之間的矛盾。目前，在社會上廣為流行“上市公司圈錢”、“經營者侵害投資者的利益”、“大股東侵害小股東的利益”等等說法就是對上市公司理財行為不信任的證明。究竟社會上這些說法的可靠性如何？其代表性又如何？急需弄清楚。只有在弄清這些情況的基礎上，才能針對問題制定出相應的政策，規范我國上市公司的理財行為。如何規范上市公司的理財行為，已經廣受到社會的廣泛關注。我國政府也出臺了不少規范上市公司理財行為的文件，加強對上市公司理財行為的監管，維護廣大投資者，特別是流通股股東的合法權益。但是，我國上市公司的理財行為究竟怎么樣？其研究明顯不足。就目前的研究成果的內容來看，主要是對一些具體理財行為的研究，比如對“上市公司盈余管理”、“資產重組”、“利潤分配”、“股本結構”等方面理財行為的研究，缺乏對上市公司整體理財行為的研究。從公司理財行為研究所采用的方法來看，目前雖然有部分研究是采用實證分析法，但是，更多的研究仍然采用規范分析法。這種分散零星和規范分析為主的研究既不能揭示公司理財行為與公司理財目的之間的因果聯系，也不能全面反映公司理財行為對不同經濟利益主體利益的影響，從而無法為規范上市公司理財行為提供可靠的依據。隨著我國市場經濟體系的逐漸完善，要求上市公司規范其理財行為，維護各種投資者利益的呼聲越來越高。要規范上市公司的理財行為，首先需要了解我國上市公司理財行為的現狀，然后才能在此基礎上研究規范上市公司理財行為的對策。研究公司理財行為有利于揭示理財行為與理財目標之間的關系。揭示理財行為與理財目標之間的關系，有如下的實際和理論意義：從實際上看，其意義有：（1）從微觀上看，有利于上市公司本身研究公司理財行為與理財目的之間的關系，以利于公司控制不利的理

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